5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qi拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗án)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bà拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗n)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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